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十二生肖排序-金界控股:初次掩盖给予“买入”评级 目标价12.73港元

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  方针价:12.73港元

  东南亚博彩职业的明日之星,享用新式商场的生长潜力。依据IMF的猜测,东南亚区域2019-2024年的经济添加将维持在5%以上。金界娱乐城坐落柬埔寨首都金边,辐射东南亚商场,能十二生肖排序-金界控股:初次掩盖给予“买入”评级 目标价12.73港元享用到东南亚工业晋级、经济发展、居民财富添加带来的优点。尽管柬埔寨博彩职业规划和十二生肖排序-金界控股:初次掩盖给予“买入”评级 目标价12.73港元商场的老练程度尽管远远不及澳门,但生长潜力巨大。

  车牌优势共同,营运历史持久。金界控股持有柬埔寨政府颁发的70年的博彩车牌,并取得在柬埔寨首都金边周边200公里内展开博彩业务的独家运营权。金界娱乐城是柬埔寨最大的五星级归纳娱乐场所。金界控股在柬埔寨已经有24年的运营历史,曩昔的生长非常稳健。

  多个项目提上日程,外延生长相同微弱。金界二期2017年完工后推进金界控股收入大幅上升。2013年起开端筹建的俄罗斯海参崴项目即将于2019年年末完工,分散了金界现在项目集中于金边的危险,展现了金界拓宽海外商场的才能。金界娱乐城三期在2019年5月揭开面纱,公司将花费6年时刻出资35亿美元打造新的娱乐城,战略目光久远。3期具有1座11层高娱乐城、2座66层酒店、2座45层酒店、1座48层公寓酒店,完工后金界娱乐城建筑面积将从现在的23万平方增至77万平方,估计赌桌数目将从现在500桌添加到超越1300桌,招待才能大幅进步,将进一步进步金界品牌在东南亚的十二生肖排序-金界控股:初次掩盖给予“买入”评级 目标价12.73港元影响力

  税率低于澳门同行,财务指标优异。金界在柬埔寨能享用到优惠的税务环境、低价的人工成本,盈余才能强于澳门同业。2018年,金界的博彩税费占收入份额0.6%,远低于澳门博彩业法定39%的份额。2018净利润率27%,ROE25%,派息率终年保十二生肖排序-金界控股:初次掩盖给予“买入”评级 目标价12.73港元持在60%。

  出资主张:咱们猜测公司2019-2021年的归母净利润分别为4.7/5.2/6.3亿美元,同比添加21.1%/10.5%/21.1%,对应EPS分别为0.11/0.12/0.15美元。EBITDA分别为6.6/8.2/10.1亿美元,根据金界在港股博彩职业板块中的相对规划和柬埔寨的商场环境,给予9.6倍EV/EBITDA估值,较澳门同行曩昔4年平均值12倍折让20%,得出方针价12.73港元,潜在42%的上涨空间,初次掩盖给予“买入”评级。

  危险提示:东南亚大型赌场添加加重竞赛危险,柬埔寨政治危险和西哈努克港区域不标准的娱乐场对柬埔寨博彩业名誉带来负面影巴哈姆特响危险,三期项目未来会发生股份摊薄,俄罗斯项目投入使用时刻和收入不达预期危险。

(责任编辑:DF513)